백화점 비켜! 요즘 애들은 무신사에서 옷 산다구요~

무신사룩을 아시나요? 깔끔한 흰 반팔티에 검은 계열의 슬랙스. 모나미 볼펜을 닮았다고 해서 ‘모나미룩’이라고도 불리는 아래의 옷은 온라인 패션 플랫폼인 무신사를 통해 1020세대들에게 빠르게 퍼져나갔습니다. 패션 커뮤니티에서 시작한 무신사는 옷, 신발과 관련한 다양한 컨텐츠에 자체 제작, 물류 등을 추가하며 급속도로 성장하고 있는데요. ‘패션’에 어느정도 관심이 있는 10대, 20대 남성들에게 무신사는 단순히 옷을 구매하는 곳이 아닌 관심사를 공유하는 소통의 장이 된 것 같습니다.

폭발적인 성장과 앞으로의 가능성을 인정받아 무신사는 기업가치 2.2조원을 인정 받았습니다. 코로나 사태 확산으로 오프라인 유통업체들이 망가지고 있는것과 대조적이죠. 신세계의 시가총액이 현재 2조원인 것을 생각해보면 2012년 설립된 무신사의 가파른 성장이 놀라울 뿐입니다.

기업가치 1조원 이상으로 평가받는 유니콘 회사들 중에는 유통, 상거래와 관련된 회사가 많습니다. 공격적인 확장과 대규모 적자로 유명한 쿠팡, 샛별배송으로 핫한 마켓컬리 등이 생각 나는데요. 언택트 구매 및 배송을 가능케 하기 위해서 물류 등 초기 투자 비용이 많이 발생합니다. 영업이익, 순이익 적자를 피하기 어렵죠.

무신사는 다릅니다. 가파른 매출 성장을 보였고, 영업이익도 꾸준하게 늘고 있습니다. 2019년 기준으로 22%라는 높은 영업이익률을 기록했는데요. 무신사는 커뮤니티, 컨텐츠에 기반해 플랫폼에 입점한 업체들을 ‘중개’해주는 비즈니스 모델을 갖고 있습니다.

충성도 높은 고객, 독보적 컨텐츠와 자체 브랜드 ‘무신사 스탠다드’ 출시 등으로 입지를 공고히 다지고 있지만 경쟁이 날로 심화되고 있습니다 최근 쿠팡, 신세계, 삼성물산 등 패션/이커머스 업체들이 관련 사업에 뛰어들고 있기 때문입니다. 쿠팡의 사례에서 보았듯 커머스 업계는 경쟁이 심화될 경우 가격 인하 치킨 게임으로 이어질 수밖에 없습니다.

조만호 무신사 대표는 인터뷰에서 “입점 브랜드들이 함께 성장하도록 생산 자금 지원 금액을 큰 폭으로 늘릴 계획”이라며 “브랜드 지원 사업 확대에 전력투구해 플랫폼 차별화에 나서겠다”고 말했습니다.

회사의 가계부인 재무제표에서도 이런 움직임이 포착됩니다. 2019년 감사보고서를 통해 무신사의 종속기업 리스트와 변화를 살펴볼까요? 9개의 종속 기업이 있는데 의류, 신발 도소매 및 제조 및 소프트웨어 개발회사들이 있습니다.

작년에 추가된 회사들은 물류(로지스틱스), 브랜드 파워 강화(이누인터내셔날/어패럴)입니다. 이누인터내셔날은 닥터마틴·버켄스탁 등을 전개하는 패션 편집숍 ‘스트리즘’을 보유하고 있고 이누어패럴은 이를 생산·유통하는 역할을 맡고 있습니다. 뜰 것 같은 브랜드를 보유한 회사들에 지분 투자를 하고, 이 회사들의 제품을 무신사를 통해 판매/마케팅하는 전략을 강화하고 있는 것이죠. 유행을 이끌어 온 무신사의 ‘감’, 큐레이팅 능력을 활용하는 겁니다.

또한, 정확한 위치와 목적이 공개되지는 않았지만 작년에 무신사는 800억원가량의 토지, 30억원 가량의 건물도 취득했습니다. 자금도 풍부한 편입니다. 2019년 500억원 가량의 영업이익 흑자를 기록했고, 회사에 쌓인 현금성 자산도 370억원에 달합니다.

공격적인 투자 및 확장으로 현금흐름표의 데이터는 살짝 아쉬운 모습을 보입니다. 영업활동으로 인한 현금흐름은 큰 폭의 재고자산 증가로 순이익 대비 굉장히 낮은 수준이고, 투자활동으로 인한 현금흐름도 18년 대비 19년 10배 가까이 유출 규모가 늘었습니다. 유/무형 리스 자산 및 투자자산이 크게 늘었습니다. 오프라인에서 무신사 스토어, 테라스 등을 운영하며 들어간 자금인 것으로 보입니다. 마지막으로 재무현금흐름은 세콰이어캐피탈의 투자로 약 2,000억원이 순유입되었습니다. 관련 기사에 따르면 기업가치 2조원가량을 인정받아 10% 지분 투자가 이뤄졌다고 합니다.

물론, 신세계 등 유통 공룡의 진출, 급속한 확장에 따른 부작용, 남성에 편중된 고객 층 등 무신사의 약점이자 위협 요인도 존재합니다. 영업과 투자로 확보한 자금을 바탕으로 무신사가 어떤 next step을 준비할 것인지가 궁금해지는 시점입니다.


자료에서 살펴본

무신사 기업 분석 페이지 확인하기(클릭)


본 보고서는 딥서치를 활용해 제작되었습니다.

Leave a Reply

Your email address will not be published.

%d bloggers like this: