[딥서치 인사이트][경제지표 읽기] 금리로 세상을 흔드는 Fed, 자산 구성을 알아보자

미국 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 급격히 올리면서 전 세계 자산 시장이 충격에 빠졌습니다. 인플레이션 억제 목적이지만 경기 침체 얘기까지 나올 정도로 그 영향력이 상당한데요. Fed 금리 정책을 이해하기 위해서는 각종 경제지표도 중요하지만 Fed가 어떤 자산을 갖고 있는지 보다 확실히 알아야 합니다.

위 그래프는 Fed가 보유한 전체 자산 규모 추이를 나타내고 있습니다. 2008년 금융위기 이후 본격적으로 양적완화(QE)를 시작한 것이 눈에 띄죠. 또 2020년 코로나19 팬데믹 이후 드라마틱하게 자산이 늘어난 것을 확인할 수 있어요.

Fed가 주로 매입, 매각하는 자산은 미국 국채와 모기지 채권입니다. Fed 자산 구성 중에서 가장 많은 비중을 차지하고 있는 만큼 정책 결정에 가장 큰 영향을 받아요. 외부 관계자(경영자, 투자자 등)들이 가장 주목해야 하는 대상입니다.

위 그래프는 모기지 채권 규모를 나타내고 있습니다. 미국 부동산 시장도 국내 못지 않게 중요하기 때문에 Fed가 상당히 신경을 씁니다. 2008년 금융위기는 부동산으로부터 시작해 금융시장으로 위험이 확대된 케이스인데요. 당시 모기지 채권 자산 규모도 크게 증가했습니다. 다만 2020년 QE때는 증가폭이 덜한 것을 알 수 있어요.

아래 그래프는 Fed가 보유한 만기별 미국채입니다. 만기가 긴 순으로 나열했어요.

만기별 국채 자산 중 현재 Fed가 가장 많이 보유하고 있는 것은 단기채(1~5년물)입니다. 지난 2013년 테이퍼링(QE 축소)을 발표했을 당시에는 10년물 이상 장기물이 가장 많았어요. 그만큼 Fed도 금리 인상에 부담을 느꼈던 시기였고 실제 Fed가 금리를 인상한 시기는 약 2년이 흐른 2015년 말이었습니다. 시장에서 예상한 2014년 말 금리 인상 전망이 보기 좋게 빗나간 이유 중 하나였어요.

현재는 물론이고 Fed가 금리 인상 전 가장 많은 비중을 차지하고 있는 것은 1~5년물 입니다. 지난해는 물론이고 올해 초까지 Fed 금리 인상이 어렵다는 의견도 있었는데요. 이 부분도 Fed 만기별 자산 비중을 간과한 결과로 보입니다. 채권 가격은 금리 인상 시 하락하고 금리 인하 시 상승해요. 이 때 만기가 길수록 가격 변동성(듀레이션 영향)이 커집니다. 단기물 채권 비중이 높으니 금리 인상에 부담이 없었다고 볼 수 있어요.

Fed는 미국채와 모기지 채권 외에도 여러 자산을 갖고 있습니다. 국채와 모기지 채권을 제외한 자산은 규모가 크진 않지만(합산 기준 약 5~10%) 알아두면 나쁠 것은 없습니다. 아래에 관련 데이터를 첨부했으니 언제든 오셔서 Fed가 보유한 자산 규모와 그 구성을 확인하세요. 향후 정책 방향 혹은 결정된 사안에 대해 좀 더 정확한 분석이 가능해질 겁니다.

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